芯片股与杠杆ETF占据韩国股市七成交易量，KOSPI跌入熊市

　　在规模达4.3万亿美元的韩国股市中，围绕三星电子和SK海力士的散户杠杆交易热情已升至极端水平。据相关证券机构数据，这两只芯片股及追踪其两倍日收益的杠杆ETF合计占韩国市场交易额的73%以上，集中度较5月底杠杆ETF上市前大幅攀升。

　　三星与SK海力士合计占KOSPI基准指数54%的权重。5月27日，16只基于这两只股票的2倍杠杆及反向ETF正式挂牌交易，初衷是引导散户资金回流本土市场。然而，杠杆ETF的顺周期机制——标的上涨时被动增持、下跌时被动减持——在市场转向时迅速放大抛压。6月下旬，相关交易占比一度达到84%的峰值。

　　KOSPI指数周三收盘下跌5.4%，自6月峰值累计回调20%，正式跌入技术性熊市。仅7月7日至8日，三星电子和SK海力士双双跌逾6%，挂钩两只股票的单股杠杆ETF普遍暴跌12%至13%，多只产品跌破发行价。今年韩国股市已累计触发6次熔断，占2000年以来总次数的一半。

　　监管机构对此表示遗憾。韩国金融监督院院长承认批准此类产品存在负面副作用，甚至半开玩笑称当时应该不惜一切代价阻止发行。韩国央行在金融稳定报告中警告，杠杆ETF可能加剧结构性集中度风险，一旦市场预期逆转，杠杆效应下的同向买卖将激化单向资金流动。

　　部分分析师将当前回调视为牛市背景下的调整，但承认集中度问题已拖累市场广度和情绪。基金经理指出，杠杆ETF的强制调仓机制与韩国半导体行业的基本面不确定性相叠加，只会进一步放大波动。据估算，市场每波动1%，杠杆ETF目前就会产生约90亿美元的机械式调仓需求。