富瑞：中国高端新能源车品牌超越同业 维持蔚来-SW“持有”评级

　　富瑞发布研报称，内地8月乘用车零售销量同比下跌24.3%至152万辆，连续第七个月下跌。期内出口达89万辆，同比增长67%，环比下跌3.5%。新能源车渗透率今年首八个月突破一半至54%，相较于2025年的42%。海外市场组合快速升级，内地品牌在欧洲乘用车市占率破纪录达9.5%，新能源车市占率达20.1%。该行认为，海外新能源车渗透率处于高位，是反映燃油车渗透率下跌，而非新能源车强势。

　　报告提到，8月蔚来-SW（09866）的平均售价同比升53%至43.2万元人民币，赛力斯（09927）旗下问界为40.2万元人民币，两者均高于奔驰的34.8万元人民币。而吉利汽车（00175）旗下极氪和理想汽车-W（02015）平均售价亦高于宝马及奥迪。该行维持蔚来“持有”评级。

　　该行认为，四个中国高端新能源车品牌，均已超越其最接近的德系豪华车同业，同时后者折扣已普遍同比扩大10%至11%。在内地市场低迷加深下，平均售价连续两个月维持，显示内地品牌的领先地位属结构性，而非产品组合偶然因素。