瑞银：下调阿里健康评级至“沽售” 营销开支增加拖累未来三年盈利预测

　　瑞银发布研报称，阿里健康（00241）盈利增长潜力下降，主要由于自营业务销售增速放缓，在宏观经济压力下市场竞争加剧，加上线上销售渗透率已处于较高水平，可能难以支撑当前估值。因此将评级从“中性”下调至“沽售”，预计2025至2028年收入及经调整净利润的年均复合增长率将分别为高单位数和低双位数百分比。

　　报告提到，管理层更倾向于持续推动自营业务改善及提升毛利率，而非追求GMV及市场份额增长。瑞银认为，虽然这有助于提升短期利润率，但可能影响整体收入增长。基于业务增速放缓和营销开支增加的预期，将2026至2028年每股盈利预测分别下调5%、7%和8%，目标价则从3.75港元小幅上调至3.8港元。