华泰期货：锌涨价抑制现货活跃度

　　来源：华泰期货

　　作者： 封帆

　　重要数据

　　现货方面：LME锌现货升水为-21.66美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化10元/吨至24720元/吨，SMM上海锌现货升贴水-65元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日变化0元/吨至24720元/吨，广东锌现货升贴水-65元/吨；天津锌现货价较前一交易日变化10元/吨至24670元/吨，天津锌现货升贴水-115元/吨。

　　期货方面：2026-06-02沪锌主力合约开于24880元/吨，收于24985元/吨，较前一交易日270元/吨，全天交易日成交123481手，全天交易日持仓107282手，日内价格最高点达到25020元/吨，最低点达到24710元/吨。

　　库存方面：截至2026-06-02，SMM七地锌锭库存总量为26.46万吨，较上期变化0.37万吨。截止2026-06-02，LME锌库存为113300吨，较上一交易日变化0吨。

　　策略分析

　　锌价在矿价的支撑下偏强运行，但价格上涨抑制现货市场活跃度。国产矿6月定价进入高峰谈判期，某冶炼厂TC定价环比下滑900元/吨，进口矿报价已经降至-80美元/吨，国内冶炼厂原料可用天数下滑至18.6天，处于较低水平，冶炼厂对矿端依旧存在采购的积极性，矿端价格是目前支撑锌价的主要驱动力。硫酸价格上涨乏力，而冶炼亏损扩大至3200元/吨，冶炼厂综合冶炼面临亏损压力，在矿价和硫酸价格的双重压力下存在超预期检修的可能，冶炼供给端难对价格形成压力。消费方面存在进入季节性淡季的走势，国内下游开工率环比持续回落，锌锭社会库存处于高位，但当前库存表现并非锌价走势的主导因素。当前宏观情绪较为温和但并未完全释放风险，锌价回调可继续买入但谨慎追涨。

　　风险

　　1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

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