油脂：2024年行情的升级？

　　紫金天风期货

　　观点小结

　　核心观点：中性本周美元走弱，ProFarmer给出的单产超过8月USDA报告数据，参考往年数据，ProFarmer给出的单产偏低的可能性更大，况且8月产区降雨改善，市场认为USDA9月报告单产可能甚至上调。另外2025年美国环境保护署关于SRE审批量可能超过18亿 RINs， 显著高于美国环保署（EPA）之前估计的大约9.91亿个RIN，美豆油大幅下跌，上述消息导致国内豆油和菜油跌幅显著。另外上周菜油盘面涨至高位后，据不完全统计，澳洲菜籽以及迪拜菜油成交，三个油脂的现货并未跟随盘面上涨，现货基差均是走弱的，菜油月差也从高位回落。另外9/10月船期棕榈油也成交较多，12月船期少量洗船，但是不改后期国内棕榈油100万吨附近的库存。 

　　根据船运商检机构数据，8月前20日马来西亚出口继续减少，8月印尼旱情比马来西亚更为严重一些，8月底马来西亚将会继续累库。上周印度洗船了4万吨棕榈油，主要是近月船期，当周也成交了几十万吨豆油，主要来自南美，当前印度棕榈油一口价仍然处于高位，且美豆油盘面下跌之后，南美豆油价格优势比之前更大一些 ，预计8月印度进口棕榈油数量和7月较为接近。 

　　周度马来西亚和印尼土壤墒情继续下降，尤其是印尼，根据天气预报，到9月初印尼加里曼丹维持干旱，继7月、8月干旱，9月天气至关重要，尤其厄尔尼诺强度持续上升。 

　　短期原油和美豆油的下跌会引发油脂调整，但是棕榈油仍然维持近弱远强的格局。但是市场将棕榈油05合约对标2024年棕榈油价格高点，前面也对于2027年印尼可能减产也计价了一些。首先今年印尼的干旱程度目前还是不及2023年，只能说强度高于2023年，另外当前印度棕榈油买货需求暂无亮点，而24年印尼首次提出B50造成供小于求的预期，而印尼当前还是一代生物柴油，掺混率的提升对于棕榈油需求的增量低于最早预期，尤其是今年过渡期到10月，27年的增量相对大一些，价格再度走高需要原油和供需利多进一步升级。

　　产地

　　国际油脂与油料FOB价格

截至2026年8月21日，多数油脂价格反弹，欧洲菜油和葵油周度下跌较多，周度棕榈油FOB涨幅最大，南北美豆油价格涨幅较少。

　　国际油脂与油料FOB价格

截至2026年8月21日，周度多数油料价格上涨，其中德国菜籽、阿根廷大豆以加拿大菜籽上涨超20美元/吨。

　　国际油脂FOB价差

周度马来西亚和印尼精炼棕榈油价差43.5美元/吨，前周21美元/吨，历史平均水平10.17美元/吨。

阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差在-50美元/吨，前周-14美元/吨，历史均值112美元/吨。

　　国际菜籽价差

截至8月21日，周度加拿大菜籽价格偏强，乌克兰和澳洲菜籽与加拿大菜籽价差持续走扩，加拿大菜籽溢价较高。

　　印度港口油脂价差

截至8月21日，印度港口毛豆油和毛棕榈油价差4美元/吨，前周50美元/吨。毛葵油和毛棕榈油价差190美元/吨，前周260美元/吨。精炼豆油和精炼棕榈油价差10美元/吨，前周-5美元/吨。

　　进口与压榨利润

据不完全统计，上周成交4船9月和4船10月船期棕榈油，12月船期少量洗船。

　　天气

　　棕榈油产区天气

　　印尼棕榈油产区天气

　　马来西亚棕榈油产区天气

　　加拿大土壤墒情

　　需求端

　　周度油脂成交

周度远月豆油成交增多。

　　油脂现货基差

周度华东一级大豆油现货基差小幅走弱，华南24°棕榈油现货基差跌至2701-450，广西三级菜油基差换月至2701，报价2701+400。

　　油脂库存

　　油脂现货价差

　　油脂月度平衡表

　　作者：聂波

　　期货从业证号：F03117695

　　交易咨询证号：Z0019358

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