财报季|商汤半年业绩超预期，营收大涨超36%该咋看？

商汤公布了中期业绩，2025年上半年，商汤集团业绩超出市场预期，总收入同比增长36%，达人民币24亿元。

首先，商汤2025年上半年营收同比增长36%，达24亿元，远超市场预期，其核心驱动力在于“生成式AI+视觉AI”双引擎战略的协同深化。生成式AI收入同比激增73%，占总收入比重提升至77%，标志着公司已成功实现从传统视觉AI向大模型主导的技术范式跃迁。以“日日新”大模型V6.5为代表的多模态能力跻身世界前沿，不仅支撑起“小浣熊”等生产力工具在金融、政务、教育领域的快速渗透，更通过音视频融合的实时互动体验，推动互动工具使用时长年内增长510%，形成显著的技术壁垒与用户粘性。

其次，视觉AI业务在高质量客户策略下实现“重启增长”，展现出成熟的商业化能力。商汤通过聚焦高价值客户，服务国内外企业超660家，复购率达57%，并实现海外订单显著增长，反映出其在智慧城市、工业检测等场景的不可替代性。该板块的现金流与利润空间双向改善，为整体亏损收窄提供了坚实支撑——经调整净亏损同比收窄50%，经营性现金流净流出大幅缩减82%，体现出从“烧钱扩张”向“造血增长”的关键转型。

第三，组织机制创新释放“X”板块活力，构建长期增长第二曲线。商汤推进“二次联合创业”，为智能驾驶、智慧医疗、家用机器人等创新业务设立独立联创团队，既保持战略聚焦，又激发内部创业动能。这一结构优化不仅提升运营效率，更增强资本市场对各细分赛道独立估值的想象空间，助力生态价值释放。

第四，财务健康度显著提升，为战略延续提供保障。应收回款达32亿元，同比增长96%，周转天数缩短49%，显示回款能力与客户质量同步优化；132亿元现金储备充裕，足以支撑大模型研发长周期投入。在国家“人工智能+”行动加速落地的背景下，商汤凭借技术领先与产业深耕，正从技术供应商向AI生态构建者迈进，其业绩反转具有可持续性。