日元暴拉180点后闪崩，暴露了谁的底牌？

　　来源：汇通网

　　汇通财经APP讯——日本央行在最新一次货币政策会议上（1月23日）决定维持隔夜拆借利率在0.75%不变，投票结果为8比1。这看似平静的决定背后，却藏着不小波澜——唯一投下反对票的是委员高田，他主张直接将短端利率上调至1.0%。这一激进建议透露出一个信号：部分决策者认为，当前物价形势已足够强劲，是时候加快退出超宽松时代的步伐了。

　　更值得注意的是，不只是利率投票有分歧，连对未来经济展望的措辞也出现了争议。田村和另一位委员曾试图修改报告中的表述，希望传递更强硬的政策倾向，但最终未能获得多数支持。这意味着，尽管整体方向是推进政策正常化，但具体节奏上，央行内部显然还未达成一致。有人想快走，有人坚持慢行，这场“速度之争”正在成为影响未来政策路径的关键变量。

　　这也解释了为何本次声明依然强调经济“温和复苏、但仍有一定疲弱”。央行明确表示，去年12月那次加息的影响还需要时间传导到实体经济，金融环境总体仍偏宽松。换句话说，他们并不打算立刻连续出手，而是选择边走边看，等待更多数据来确认通胀能否真正站稳2%的目标。

　　通胀比想象中更“抗打”，基础价格压力持续升温

　　从最新发布的预测来看，日本央行对通胀的看法正变得越来越坚定。2025财年核心CPI维持在2.7%不变，但远期预测被小幅上调：2026年从1.8%升至1.9%，2027年保持2.0%。真正让市场关注的是那个被称为“核心中的核心”的指标——剔除生鲜食品与能源后的通胀率。这个反映国内需求真实热度的数据被全面上调：2025年从2.8%跳至3.0%，2026年从2.0%升至2.2%，2027年也微调至2.1%。

　　这些数字说明一个问题：日本的通胀不是靠外部能源涨价撑起来的，而是内生动力在增强。即使考虑到基数效应可能导致今年上半年核心通胀短暂跌破2%，央行仍相信，在预测期后半段，物价会重新回到与2%目标相符的轨道。这种信心，正是未来可能继续加息的底气所在。

　　与此同时，经济增长预期也被上调。2025财年实际GDP增速从0.7%上调至0.9%，2026年从0.7%升至1.0%。不过，2027年反而从1.0%下调至0.8%，显示出对长期潜力的谨慎判断。央行估算，日本经济的潜在增长率仅为0.5%左右。这意味着，即便眼下复苏势头不错，结构性瓶颈仍将限制扩张空间。政策制定者必须在刺激增长和控制通胀之间走钢丝，任何一步踏错都可能打破平衡。

　　行长发声定调，政策锚点明确指向通胀而非汇率

　　在随后的新闻发布会上，日本央行行长植田的讲话被视为一次重要的“预期管理”。他重申，经济虽在温和复苏，但基础尚不牢固；基础通胀将继续缓慢上升，并有望在预测后期达到价格稳定目标。最关键的一句话是：未来的政策调整将主要依据通胀走势，而不是为了干预汇率。

　　这句话分量极重。它等于告诉市场：别指望我们因为日元贬值就匆忙加息。尽管植田承认，弱势日元会推高进口成本，进而更容易被企业转嫁为国内价格上涨，他也强调需密切关注外汇波动对物价的影响，但这并不意味着政策会因此转向。汇率由多种因素决定，包括全球利差、资本流动和市场情绪，央行不会对具体水平发表评论。

　　然而，他对债券市场的表态却明显不同。他表示，央行将与政府密切协调，若债市出现异常波动，可能会通过市场操作来维护稳定。这番话被广泛解读为对近期国债收益率剧烈波动的回应，也是一种风险预警——我们可以容忍价格慢慢涨，但不能接受金融市场失控。

　　市场瞬间剧震，159成日元“心理红线”

　　植田讲话刚结束，美元兑日元一度冲高至158.90，创一周新高，显示交易员理解为“短期内无加息计划”。但紧接着，行情突变——短短数秒内，汇率从接近159.21暴跌至157.34附近，随后又快速反弹。这种“闪崩式”波动极具特征：速度快、幅度大、流动性瞬间蒸发，迅速引发猜测：是否日本财务省已出手？

　　虽然没有官方确认，但市场普遍认为，这很可能是所谓的“汇率询价”——即当局通过电话询问报价的方式，向市场释放警示信号。类似操作曾在2022年9月和2024年7月出现，之后不久便伴随实际干预。这一次虽未见真金白银入市，但效果已然显现：日元空头开始警惕，在159附近加仓变得极为谨慎。

　　分析指出，单次干预或口头警告难以逆转趋势，尤其当基本面仍支撑美元强势时。但如果通胀持续坚挺、工资增长进一步巩固，日本央行迟早要迈出下一步加息。届时，不仅是利率环境变化，整个亚太乃至全球的套利交易格局都可能被重塑。眼下这场看似平静的会议，实则是在为下一波风暴积蓄能量。而交易员真正该问的不是“会不会动”，而是“什么时候动，以及动得多狠”。