迈克尔・塞勒豪赌比特币再遇压力，高风险押注迎全新考验

　　比特币近期再度暴跌，令全球规模最大的企业加密货币储备持有者面临新一轮压力。

　　2023 年以来，比特币价格首次跌破迈克尔・塞勒旗下加杠杆布局比特币的微策略公司的平均买入成本。这一节点的到来，并未引发市场恐慌，更多的是一种疲态 —— 这标志着曾被大肆追捧的 “通过发行股票持续增持比特币” 模式，如今正与愈发持怀疑态度的市场正面碰撞。

　　微策略公司当前的比特币持仓成本价为 76052 美元，这一价格长期被视作市场心理支撑位。上周六比特币价格跌破 76000 美元，本周一亚洲交易时段再度下探，这一心理关口宣告失守。此次破位揭示了一个更深层的现实：微策略股价较历史高点已下跌近 70%，股票溢价优势消失，资本市场持续收紧，塞勒的这套操作策略正迎来全方位的压力。

　　据微策略公司官网数据，公司累计耗资 542 亿美元囤积比特币。彭博社整理的数据显示，按本周一比特币 74541 美元的低点计算，该公司持仓市值约为 532 亿美元。这家总部位于弗吉尼亚州泰森斯角的公司周一宣布，在 1 月 26 日至 2 月 1 日期间又增持了 7530 万美元的比特币。

　　目前公司暂无迫切的财务压力，既未收到保证金追缴通知，也不存在被迫抛售比特币的可能性，还通过股票发行积累了 22.5 亿美元的现金缓冲。但如果比特币价格无法反弹，且市场对公司股票缺乏新的投资需求，其操作空间将持续收窄。

　　微策略公司操盘策略的核心机制十分简单：通过发行价格高于其比特币持仓价值的股票募资，再将所得资金用于增持比特币。这一资本市场操作手法，本质是通过股市套利实现加密货币增持，也让公司在上一轮比特币牛市中成为投机投资者的心头好。但这一红利期已宣告结束。

　　尽管微策略仍持有超 71.3 万枚比特币，但随着比特币的整体宏观叙事持续降温，其持仓市值也在不断缩水。比特币曾被标榜为对冲通胀和法币贬值的工具，如今却对地缘政治动荡、美元走弱甚至监管利好这些传统利好催化剂反应失灵。与此同时，市场的注意力和资金正转向波动更快的投机标的，从人工智能概念股到涨跌剧烈的黄金、白银均在此列。

　　市场情绪的转变，让微策略的处境愈发窘迫。股票溢价优势消失后，发行新股不仅会造成股权稀释，也无法为公司带来新的战略优势；而比特币价格在盈亏平衡线附近徘徊，这一位置也早已失去心理支撑作用。

　　市场普遍预计，微策略股价将进一步下跌，其开盘时段下跌约 7%，目前跌幅收窄至2.0%。

　　如今微策略的市值与比特币持仓价值已几乎持平，比特币的小幅波动，都可能极大地改变市场对塞勒这一整场比特币豪赌的看法。