据追踪数据，家族办公室对股市大举看多

　　核心要点

　　根据最新《家族办公室投资组合追踪报告》，家族办公室二季度增持股票，同时降低房地产以及私募市场投资的配置比例。

　　这套追踪数据由全球金融从业者使用的数据与 AI 基础设施平台 Addepar 提供。数据显示，单一家族办公室二季度股票占投资组合比例升至 37%，一季度为 34%。

　　家族办公室股票持仓的增幅为数年来最大，尽管市场存在泡沫担忧、市场结构高度集中，但该数据表明它们持续看好 AI 交易主线与权益市场。

　　“可以解读为，家族办公室更加愿意高配公开市场股票。”Addepar 首席执行官埃里克・普瓦里耶表示，“公开权益资产的提升，是过去三至四年我们观察到的最大季度配置变动。”

　 这份追踪报告可以直观展现富豪家族私人投资机构 —— 单一家族办公室的持仓。大多数家族办公室投资信息来自问卷调查，而 Addepar 的数据来自数百家家族办公室真实投资组合，经过聚合匿名化处理，统计资产总规模超 1.4 万亿美元。

　　二季度股票占比抬升的同时，私募市场与房地产配置出现回落。家族办公室投向非上市企业、房地产、私募股权、风险投资、私募信贷的合计仓位下降 3 个百分点。本季度现金规模小幅回落，降幅不足 1 个百分点，说明机构倾向于把更多资金投入市场。

　　从另类资产向股票转移 3 个百分点，对家族办公室而言属于较大幅度变动。这也打破一种固有印象：即超级富豪更偏爱小众另类资产，而非普通投资者可参与的公开股票。但这一变化很大程度来源于市场行情波动，而非主动买卖调仓。二季度美股大盘走强，标普 500 本季度涨幅约 15%，推高股票市值；而以私募信贷困境为首的私募市场估值下行，压低另类资产占比。

　　家族办公室并未进行再平衡操作，任由股票在组合内占比被动抬升，体现对股市的长期看多倾向。普瓦里耶表示，AI 主题投资很大程度驱动了这一热度。

　　“AI 主题投资热度高涨，而相关布局大量发生在公开市场，而非私募市场。” 他说道。

　　二季度家族办公室最常持有的五大个股：微软（77% 家办持仓）、亚马逊、Alphabet 谷歌（76%）、苹果（70%）、英伟达（69%）。

　　私募市场端，家族办公室另类资产配置从 49% 降至 46%，创下多年最大降幅。Addepar 称下滑主因是私募信贷基金进行资产减值。数据显示，2020 年及之后设立的新近发行私募信贷基金，有 18% 出现净资产价值减记；而 2016 年后成立的基金在前四年周期里平均减值比例仅为 9%。

　　普瓦里耶介绍，房地产、风投基金同样出现资产减值。 “我们并没有看到明显的资金流入或者流出，更多是家族办公室对所持私募资产的估值下调。”

　　家族办公室固定收益占比维持 8% 不变；对冲基金 7%；大宗商品、收藏品等 “其他另类资产” 保持 6%。除去公开股票，家族办公室最大的投资板块是非上市企业，占组合 15%。

　　谈及三季度的 家族办公室追踪报告，普瓦里耶表示重点关注利率与债券市场。 “利率环境、固收市场当下变化非常快。”